Финансовое будущее Люксембурга: стабильность, токенизация и гонка за талантами

Люксембург, как признанная международная финансовая площадка, стоит перед множеством вызовов. По словам министра финансов Жиля Рота (Gilles Roth), страна сталкивается как с внутренними, так и с внешними трудностями: цифровая трансформация требует постоянных инвестиций в технологии и кадры, геополитическая напряжённость усиливает регуляторную фрагментацию, а глобальные рынки становятся всё более нестабильными. Тем не менее, именно высокая степень международной интеграции и надёжный, гибкий правовой фундамент позволяют Люксембургу сохранять устойчивость и даже наращивать конкурентоспособность.

Министр подчёркивает, что для сохранения лидирующих позиций необходимо не просто поддерживать существующую инфраструктуру, но и активнее работать над качеством регулирования, скоростью внедрения новых норм и расширением доступа к европейскому рынку. В стране зарегистрировано 118 международных банков из 25 стран, десятки управляющих компаний, страховщиков и финтехов. Все они — часть экосистемы, где можно не только вести трансграничную деятельность, но и масштабировать её, используя Люксембург как логистический и правовой хаб.

Особое внимание в последние месяцы привлекла конкуренция с Ирландией. Некоторые крупные компании решили перевести часть фондов туда. Однако Рот рассматривает это как нормальный элемент рыночной конкуренции. Более того, он указывает, что Люксембург активно компенсирует эти потери на других направлениях. Так, две трети всех новых долгосрочных инвестиционных фондов ЕС (ELTIF), запущенных за последние месяцы, появились именно в Люксембурге.

Эта динамика объясняется не только масштабом или удобством, но и точечными фискальными стимулами: правительство, например, отменило абонентский налог на ETF. Благодаря этим шагам страна остаётся мировым лидером в сфере трансграничного фондового управления с 7300 млрд евро активов под управлением.

Важную роль играет и стремительное развитие цифровых технологий. Люксембург — один из немногих в ЕС, кто не просто отслеживает тренды, а формирует правовую среду под них. Закон о блокчейне вступил в силу в декабре 2024 года, а регламент MiCA был внедрён уже в январе 2025 года. Это позволило местной инфраструктуре быть готовой к токенизации финансовых инструментов. Например, Franklin Templeton запустил полностью токенизированный фонд, а Европейский инвестиционный банк использовал платформу Orion от HSBC для размещения цифровых облигаций.

Люксембург продолжает укреплять свою репутацию надёжного и стабильного финансового центра благодаря бюджетной дисциплине. 2024 год страна завершила с профицитом в 1% ВВП, а государственный долг остаётся на уровне 24,7% — один из самых низких показателей в ЕС. Это обеспечивает Люксембургу кредитный рейтинг AAA и даёт необходимую гибкость для инвестиций в будущее.

На общеевропейском уровне Люксембург активно поддерживает идеи снижения регуляторной нагрузки и привлечения частного капитала в экономику. Это согласуется с инициативой "Finance Europe", направленной на создание общеевропейского инвестиционного стандарта. Рот подчёркивает, что без снижения административного давления и повышения доступности инвестиций ЕС не сможет конкурировать с США и Китаем.

Между тем, даже внутри страны не всё безоблачно. Всё чаще предприниматели жалуются на сложности с открытием банковских счетов. Рот признаёт проблему и поддерживает инициативу ABBL и CSSF по унификации и прояснению требований. Он также подчёркивает, что при соблюдении прозрачных стандартов интересы банков и клиентов могут быть согласованы.

Ещё одним острым вопросом становится доступ к человеческому капиталу. Чтобы конкурировать за таланты, Люксембург расширяет налоговые преференции. Например, с недавнего времени действует режим для высококвалифицированных экспатов, дающий 50% освобождения от налогообложения доходов до 400 000 евро. В дополнение, в рамках нового 10-пунктного плана по поддержке стартапов и scale-up-компаний внедряется благоприятный режим налогообложения опционов на акции.

По мнению Жиля Рота, к 2035 году финансовый сектор Люксембурга станет более цифровым, глобальным и диверсифицированным. Одной из целей является привлечение промоутеров фондов, а не только управляющих. Для этого в 2025 году может быть внедрён новый режим налогообложения бонусов, привязанных к эффективности управления. Также важную роль в этой трансформации сыграют технологии: без амбиций в области ИИ, блокчейна и финтеха будущего не будет.